1月4日，圣農(nóng)發(fā)展股份有限公司發(fā)布《2019年度業(yè)績預(yù)告修正公告》，預(yù)計2019年1-12月歸屬于上市公司股東的凈利潤由盈利37.05億元—38.05億元，上調(diào)到40.8億元—42億元，比上年同期增長171.01%—178.98%。

圣農(nóng)發(fā)展并非個案。2019年仙壇股份、益生股份等多家家禽養(yǎng)殖企業(yè)，業(yè)績均表現(xiàn)不俗，全行業(yè)進入景氣周期。展望2020，超級雞周期還將繼續(xù)嗎?答案并不樂觀。

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非洲豬瘟助攻

養(yǎng)雞企業(yè)大爆發(fā)

2019年，在非洲豬瘟背景下，雞肉對豬肉的替代效果逐步顯現(xiàn)，白羽肉雞市場供給持續(xù)緊缺，雞肉剛性需求強勁，養(yǎng)殖行業(yè)景氣度延續(xù)，雞肉價格、毛利率大幅增長。

這在仙壇股份、益生股份、圣農(nóng)發(fā)展幾家企業(yè)2019年三季報上有所體現(xiàn)。

截至2019年三季度，禽類養(yǎng)殖企業(yè)上市公司合計營業(yè)收入為280.27億元，比2018年同期增長74%。歸屬上市公司凈利潤為74.18億元，比2018年同期增長4.35倍。

目前，家禽養(yǎng)殖行業(yè)的主要上市公司有：圣農(nóng)發(fā)展、益生股份(002458.SZ)、民和股份(002234.SZ)和仙壇股份(002746.SZ)。2019年全年，它們也取得不俗的漲幅。其中，益生股份漲幅最高，達到2.32倍。其次是民和股份和仙壇股份，漲幅分別為1.7倍和75%。龍頭股圣農(nóng)發(fā)展?jié)q幅最小為54%。

家禽養(yǎng)殖企業(yè)之間漲幅差別巨大的原因在于它們在產(chǎn)業(yè)鏈中位置不同，導(dǎo)致利潤彈性也不同。益生股份和民和股份都以銷售雞苗為主，在行業(yè)中處在上游位置，受周期性影響，雞苗價格波動較大。仙壇股份和圣農(nóng)發(fā)展主要銷售雞肉產(chǎn)品，在行業(yè)中處在下游位置。雞肉產(chǎn)品由于具有一定的消費屬性，所以價格波動幅度低于雞苗價格。這也就導(dǎo)致處于下游的兩家企業(yè)業(yè)績彈性不如上游的兩家。

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超級雞周期或?qū)⒃?020年終結(jié)?

其實，本輪雞周期是從2016年開始，到2018年以后全行業(yè)景氣度加速上升。本輪周期形成主要有兩點原因：一是供給端受祖代雞引進受限的影響。2016年以后，美國出現(xiàn)了禽流感，導(dǎo)致封關(guān)，使得我國祖代雞引進持續(xù)低迷。二是2018年以后豬肉漲價，刺激了雞肉需求。兩方面共同作用，才形成了本輪超級雞周期。

但是，2020年，這兩方面的因素都會得到緩解。

白羽雞繁育周期決定了在沒有強制換羽的情況下，15個月前的祖代種雞引種量直接影響當月的商品代肉雞產(chǎn)量，并對未來9個月的商品代肉雞供給產(chǎn)生持續(xù)性影響。

圖片來源：撲克投

因此，2020年雞肉供應(yīng)取決于2018年以后的祖代雞供給。2018年全年，祖代雞引種量為74.54萬套，同期增長約9%。2019年開始，祖代雞引種量大幅提升，截至2019年10月，累計祖代雞引種量已達到88.5萬套，同期增長63.5%。

圖片來源：禽業(yè)協(xié)會、界面新聞研究部

因為祖代雞引種量大幅提升，預(yù)計2020年下半年開始，肉雞供應(yīng)將大幅增長。有媒體計算，在不考慮強制換羽的前提下，理論上2020年全年可供應(yīng)45.74億羽白雞。按照行業(yè)平均每羽均出肉1.8Kg，成活率92%計算，可以實現(xiàn)的雞肉供應(yīng)757.5萬噸。尤其是到2020年下半年開始，雞肉供應(yīng)提升幅度將達到1倍以上。雞肉價格走勢也將隨之出現(xiàn)明顯下降。

圖片來源：界面新聞研究部

另一個重要因素是，2020年豬肉漲價形成的雞豬替代效應(yīng)也會有所緩解。

2020年，豬肉供應(yīng)量預(yù)計將會上升，豬肉價格也將有望回到正常水平。隨著未來更大規(guī)模的凍豬肉和進口豬肉放量增加，雞肉消費可能趨于平緩，再加上供給增加的影響，雞肉價格有望回落。

來源：界面新聞、光澤微觀察